SFDR (Reglamento de Divulgación de las Finanzas Sostenibles)

El SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation, o Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles, Reglamento (UE) 2019/2088) es la norma de la Unión Europea que obliga a los participantes de los mercados financieros (gestoras de fondos, aseguradoras, asesores) a divulgar cómo integran los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus decisiones de inversión. Su finalidad es aumentar la transparencia y combatir el greenwashing, ofreciendo a los inversores información comparable sobre la sostenibilidad de los productos financieros.

El reglamento se aplica desde marzo de 2021, y sus normas técnicas de desarrollo (RTS, el llamado "nivel 2") desde enero de 2023. Forma parte del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la UE, junto a la Taxonomía de la UE y la CSRD.

Niveles de divulgación del SFDR

El SFDR establece obligaciones en dos planos:

• A nivel de entidad: las firmas financieras deben informar de cómo integran los riesgos de sostenibilidad y de las principales incidencias adversas (PAI) de sus inversiones sobre el medio ambiente y la sociedad.
• A nivel de producto: cada producto financiero debe explicar su grado de ambición en sostenibilidad.

Los artículos 6, 8 y 9

En la práctica, el SFDR se ha hecho famoso por clasificar los productos según tres artículos:

• Artículo 6: productos que no tienen un objetivo de sostenibilidad específico.
• Artículo 8: productos que promueven características ambientales o sociales (a menudo llamados "verde claro").
• Artículo 9: productos que tienen la inversión sostenible como objetivo explícito ("verde oscuro").

Conviene matizar que el SFDR es un régimen de divulgación, no un sistema de etiquetado: estos artículos describen obligaciones de transparencia, aunque en el mercado se hayan usado como si fueran categorías de producto.

La reforma SFDR 2.0

El SFDR está en pleno proceso de revisión. El 20 de noviembre de 2025, la Comisión Europea publicó su propuesta legislativa para reformar el reglamento (conocida como SFDR 2.0). La propuesta plantea sustituir la actual lógica de los artículos 8 y 9 por categorías formales de producto con criterios mínimos: una categoría de "transición", una "sostenible" y una de "básicos ESG", junto a una simplificación de las obligaciones de divulgación. A mediados de 2026, se trata de una propuesta aún en negociación entre el Parlamento Europeo y los Estados miembros: hasta su aprobación y posterior periodo de aplicación, sigue plenamente vigente el SFDR actual con sus artículos 6, 8 y 9.

El SFDR y la huella de carbono

Para cumplir con el SFDR, las entidades necesitan datos fiables sobre las emisiones de las empresas en las que invierten. Por eso es esencial medir las emisiones en los tres alcances del Protocolo GHG:

• Alcance 1: emisiones directas de fuentes controladas por la empresa.
• Alcance 2: emisiones indirectas asociadas a la energía adquirida.
• Alcance 3: resto de emisiones indirectas de la cadena de valor.

La huella de carbono de las carteras es uno de los indicadores que alimentan las principales incidencias adversas y la información a nivel de producto.

Relación con otros marcos

El SFDR no actúa solo: se apoya en la Taxonomía de la UE para definir qué actividades son sostenibles y se nutre de la información que las empresas publican bajo la CSRD y los ESRS. También conecta con marcos internacionales de divulgación climática como el TCFD, hoy integrado en las normas del ISSB.

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